银行理财市场近期的七大新变化
随着信用债估值逐步修复，2023年以来银行理财产品的净值水平也开始有所回升，理财市场开始逐渐走出赎回潮的“阴霾”，银行理财也主动进行了多方面的调整来应对市场变化，2023年又是现金理财新规正式实施的第一年，种种因素影响之下，近期理财市场出现了哪些新变化呢？
变化一：理财规模扭转下降趋势，企稳回升。2023年2月末，银行理财存续规模合计25.74万亿元左右，环比增长0.57%，是自2022年11月赎回潮以来，首次月度环比正增长，扭转了理财存续规模持续下滑的态势；但与2022年10月的高点相比，仍有着2.26万亿元规模的差距。
变化二：理财破净情况明显改善，但仍处较高水平。2023年银行理财整体单位净值破净率显著下滑了14个百分点至15.41%，但仍然处于较高位置，说明当前银行理财产品净赎回现象尚未完全扭转，需要后续产品净值持续稳步增长才能有效提振市场信心，我们预计2023年三季度理财破净率或能恢复到前期正常水平。
变化三：摊余成本法理财大幅增加。赎回潮后封闭式理财产品新发规模明显增长，2023年1月和2月市场分别新发3487亿元和3679亿元，占全部新发理财规模的96%左右，明显高于前期82%的水平，市场新发摊余成本法理财产品的热情大增。
变化四：混合估值法成新思路。近期结合了摊余成本法和市值法的混合估值法成为银行理财产品的新选择，混合估值法产品的净值波动与大部分使用市值法的产品相比更为平滑，更容易被投资者接受，但我们认为长期来看并不会成为主流估值方法。
变化五：封闭式和开放式理财产品业绩比较基准出现背离走势。赎回潮后新发封闭式理财平均业绩比较基准自2021年初以来首次低于开放式理财，或是因为机构新发的封闭式产品中包含着大量的摊余成本法和混合估值法的产品，净值稳定性较强，投资者偏好性也更强，愿意牺牲部分收益来换取稳定，致使封闭式理财产品的业绩比较基准一路走低。
变化六：理财对信用债期限偏好明显缩短。2023年以来，理财持续净买入信用债，1月和2月共净买入了约1350亿元信用债，与2022年同期相比同比大幅增长302%，但其中1年期以上的中长久期信用债则表现为持续被净卖出。
变化七：资本新规对银行自营配置偏好的影响或会间接影响本行理财。整体来看，高等级、短久期高流动性债仍是理财配置重点，短久期品种利差将持续收窄；商业银行二级资本债品种信用利差水平或难以恢复到前期低点。
